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　　过去一年多时间，主动基金开始追随ETF工具属性定位的步伐，各在投资方向上具有较强行业主题属性的大行其道，其中永赢基金成了最大的赢家，其他公司的赛道主动基金也不遑多让，规模同样蹭蹭蹭的上涨。

　　说到各类行业主题ETF\主动基金，我就想到一类“绝版”的基金产品，那就是对标特定行业主题指数的指数增强基金。前些年这些产品陆陆续续的发行了出来，但不知道什么原因，后来对标这些特定行业主题的严格版指数增强基金不再获批了，因此他们成了市面上为数不多的“绝版”行业指数增强产品。再后来，对于那些希望涉足特定行业主题指增的产品，则只能发行带“xx量化”字眼的产品了，而不能发行带“指数增强”字眼的基金产品，就像前两年流行的红利指增产品，产品名字清一色的都是以“xx红利量化”命名。

　　关于这两类产品的区别，此前我在《聊聊指数增强和量化》中做过比较详细的展开。从理论上来说，只带“量化”的产品投资范围更宽，更容易做好业绩，但问题在于这些产品投资范围更宽，就更容易发生风格或者行业漂移，从而偏离了其工具+投资属性的定位。因此，带“指数增强”字眼的严格版行业主题指数增强产品相对行业主动量化或者纯主动基金是有其独特的投资价值的。

　　今天，借着这个机会，我们来简单梳理上市面上为数不多的行业主题指数增强产品。

　　为了尽可能市面上代表性的行业指数增强基金，我将市面上行业主题指数增强（不含非特定行业的策略及风格指数增强基金）做了整理，具体列示如下表：

　　表格中列出了严格版指数增强和主动量化两类产品，如果大家看倒数第二列，大家不难发现主动量化产品相对业绩基准的跟踪误差明显大幅高于严格版指数增强基金。前者各产品的平均年化跟踪误差为3.48%，后者各产品相对业绩基准的平均年化跟踪误差为10.32%。

　　当然，主动量化产品中也有部分产品在严格控制跟踪误差的前提下，踏踏实实的做超额，这里比较典型的是华夏医药量化选股（021204），该产品相对业绩基准的年化跟踪误差仅4.2%。

　　整体来看，市面上挂钩特定行业主题的指数增强\量化产品是非常少的，至于严格版行业指增产品就更少了。因此这些产品是非常值得大家去保持关注跟踪的，如果碰上好产品，再加上自己看好该行业，那么可能就非常match了。

　　在上述行业主题增强产品中，我第一眼就发现了一只被显著低估的行业指数增强基金，即由叶乐天和刘明辉两位基金经理共同管理的建信精工制造指数增强（001397）。

　　该产品的运作时间已长达10年，在长达十年的时间里，该产品相对业绩基准取得了年化8.17%的超额回报，而跟踪误差仅4.79%，折合1.64的信息比率，对于一只窄基行业主题指数增强基金而言，这样的业绩可谓相当相当不错了。大家可以看下面的图感受下（超额收益确实是相当的稳）：

　　再看这只产品跟踪的业绩基准精工制造（H30531）指数，该指数是一只非常小众的指数，在我梳理这只指数之前，我对它也是没有任何了解的。然后我特别看了下这只指数，其“选取归属于工业与通信设备行业的上市公司证券作为指数样本，以反映精工制造领域上市公司证券的整体表现”，成分股数量为200只。

　　尽管大家看起来稍微有点晦涩，但如果翻译下，该指数聚焦的是我国的大制造业，我们再看看该指数的前十大成分及行业分布，就更容易理解了。

　　因此，建信精工制造指数增强（001397）就是一只对标我国制造业主题指数的增强基金产品。说到制造业，前些年大家一直不是太来电，但如果随着我国制造业优势变得越来越强，HALO交易蔚然成风，A股这类资产的投资价值得到了越来越多投资者的关注。因此从这个角度来说，如果大家要投资于A股制造业，该产品可能会是一个非常好的备选项。

　　然而，有点可惜的是，我不知道是不是建信基金不够努力，这样一只好的产品最新规模只有0.58亿（妥妥的迷你基金），规模在这个水平已经持续了五六年时间（意味着期间该产品的超额未曾享受打新贡献）！

　　由于行业指数偏窄，对于量化指数增强基金经理而言，其很难发挥其选股宽度的优势，因此超额是相当不容易做的。尽管如此，除了建信精工制造指数增强（001397）外，还是有一些产品值得大家保持关注的。

　　华夏医药量化选股A（021204）。这只产品我在前文提到过，尽管其投资约束没严格版指增那么严格，但是该产品的基金经理孙然晔仍然严格控制者产品的跟踪误差，在过去一年多时间里的跟踪误差仅4.2%，而且在严格控制跟踪误差的基础上还取得了9.57%的超额收益，信息比率达到2以上，这还是挺不容易的。如果看好医药这个方向又希望获得稳定的Alpha，那么这只产品将是一个非常好的选择。

　　富国中证高端制造指数增强A（161037）。这只产品也是一个对标制造业指数的增强产品，成立时间比较长了，业绩也不错，但要稍逊于建信那一只产品。

　　天弘中证科技100指数增强A（010202）。这只产品相对业绩基准的超额收益也非常稳定，不过大家可能稍微需要注意的是，这只产品的规模长期处于最适宜打新的规模水平上，超额收益应该相对比较受益于打新。当然这几年新股上市较少，除了打新外，基金经理肯定也有一定的超额收益获取能力。

　　虽然市面上各类赛道基金产品很多，但是要么没Alpha（ETF），要么风格过于极致或者容易发生漂移（主动基金），因此本文提到的行业主题指数增强\主动量化产品在兼顾可预期的beta及稳定的Alpha上具有非常独特的配置价值，值得大家多多关注。

　　当然，相信大家也注意到，在这些本就为数不多的产品中我挑出来聊的产品并不多，其他没怎么聊的产品大多面临着超额收益有限或者超额收益不稳定的问题。

　　这一点其实不难理解，指数量化基金经理对特定行业了解有限，很难针对特定行业量身定做去挖掘有效的选股因子；此外量化策略选股宽度上的优势也很难在如此窄的行业主题上得以发挥。为此，这里面的很多指数增强产品似乎选择了躺平，基本保持着对指数的被动跟踪，很多产品产品的跟踪误差极低。

　　鉴于此，我想到的一点是，对于这些业绩尚未趟出路子的产品，或者可以尝试主动和量化基金经理合管，主动基金经理着重于选股，量化基金经理则适合将主动基金经理的选股能力融入到严格的指数增强流程中，这样或许可以较好的发挥主动和量化基金经理各自的优势，从而起到“1+12”的效果，这是我一点不成熟的建议，仅供参考。

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