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　　月国家发改委主任郑栅洁在全国两会经济主题记者会上提及的“国家创业投资引导基金”正式落地（其原话为“组建国家创业投资引导基金，聚焦硬科技、坚持长周期、提高容错率，通过市场化方式投向科技型企”）。

　　（二）2025年12月26日，国家发改委会同财政部举行新闻发布会，专门介绍国家创业投资引导基金的有关工作，向市场呈现了国家创业投资引导基金的基本情况。

　　二、拆解“国家创业投资引导基金”及3只区域基金（一）基本情况：“国家创业投资引导基金——3只区域基金——子基金”三层架构

　　1、“国家创业投资引导基金”由财政部100%出资1000亿元于2025年7月21日注册成立，其资金来源为超长期特别国债。

　　2、“国家创业投资引导基金”出资参与设立的3只区域基金也均于2025年12月22日注册成立，即京津冀、长三角与粤港澳大区创业投资引导基金合伙企业（有限合伙），注册资本分别为296.46亿元、471亿元和450.5亿元，国家创业投资引导基金分别出资67.46%、46.71%和44.4%（其余由社会资本出资）。

　　这一架构的设置相当于将1000亿元的中央财政资金作为杠杆启动资金，用以撬动地方财政及各类社会资本。

　　1、“国家创业投资引导基金”层面采用公司制运作模式，设立“国家创业投资引导基金有限公司”，存续期20年，做早期基金、耐心基金、市场化基金、标杆基金。

　　2、“区域基金”采取“子基金+直投项目”方式开展投资。其中，子基金投资占比不低于80%，直投部分强调与国家重点项目实施协同，引导基金负责遴选区域基金的管理机构。

　　3、“子基金”投向种子期、初创期企业的规模不低于基金规模的70%且平均规模不超过10亿元。其中，区域基金在子基金中不做第一大出资人或第一大股东。

　　1、京津冀、长三角和粤港澳大湾区创业投资引导基金合伙企业（有限合伙）等3只区域基金的管理人分别为中金资本、国投集团旗下的国投创合及深创投。也即，“国家创业投资引导基金”由财政全额出资，区域基金和子基金由社会资本。

　　2、为体现耐心资本，引导基金设置了20年的存续期，包括10年投资期和10年退出期，这远超政府产业投资基金的传统存续期（一般为7-10年）。此外，对于创新药等回报周期长的领域，进一步放宽投资周期限制。

　　1、“创业”二字意味着将种子期、初创期企业作为主要投资对象，对这类企业的投资规模将不低于基金总规模的70%。

　　这里的早期项目和种子企业主要指集成电路、人工智能、航空航天、低空经济、生物制造、未来能源等领域的标的。

　　2、对拟投资的小型企业要求对方估值在5亿元以下且基金单笔投资不超过5000万元。

　　3、行业上聚集“十五五”规划建议中明确的战略新兴产业和未来产业，目前3只区域基金的投资意向涵盖集成电路、量子科技、生物医药、脑机接口、航空航天等重点领域。

　　1、政府层面不直接参与日常运作管理，不设地域返投要求，有市场化管理机构负责基金的“募投管退”全过程。

　　3、把重点放在整体效益和投后赋能上，重点关注政策目标的实现效果、基金运作的合法合规性等，不简单以单个项目或单一年度的盈亏作为考核依据。

　　4、针对创投市场退出渠道比较单一、过度依赖IPO上市等问题，引导基金将与私募股权二级市场基金、区域性股权市场等加强沟通协作。

　　5、未来3只区域基金的总规模均会超过500亿元，引导基金将会推动3个区域设立超过600只基金，目前3只区域基金已与49只子基金和27个直投项目签订投资意向。

　　（一）“国家创业投资引导基金+区域基金+子基金”的三层架构体现着中央意志，“国家创业投资引导基金”在区域基金投向与管理人的选择上具有决定权，这意味着“区域基金”“子基金”在具体运作管理上必须体现“国家创业投资引导基金”的意志。

　　（二）目前“国家创业投资引导基金”的注册资本为1000亿元，未来3只区域基金的规模均会超过500亿元，考虑到区域基金不作子基金的第一大股东或第一大出资人，意味着对应子基金的规模合计至少将会达到3000亿元。如果区域基金在子基金的出资比例为25%，则对应子基金的规模合计应会达到6000亿元。因此，基本可以认为1000亿元的中央财政投入可以通过“国家创业投资引导基金”撬动数千亿元的资金体量。

　　（三）由于基金是以资本的形式介入，再加入政策性开发性金融工具作为资本补充工具及银行信贷、债券等配套资金的介入，则这1000亿元的中央财政资金能够撬动的全部社会资本体量就会达到万亿甚至数万亿元。

　　（四）国家在推动设立“引导基金”“区域基金”“子基金”的步伐很快，相较而言港澳的步伐要慢很多，这意味着后续港澳创业投资引导基金的设立进程还要加快（特别是澳门），这应该是港澳融入国家战略的根本所在。返回搜狐，查看更多