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　　全球原油市场每日过剩约380万桶的供应压力（多家机构预测2026年过剩量可能达400万桶/日），叠加地缘冲突频发却难改供需结构，核心在于过剩规模远超地缘事件的实际冲击，且市场对短期风险形成免疫反应。

　　非OPEC+国家高产：美国原油产量维持历史高位，叠加巴西、加拿大等国产能释放，填补了俄乌冲突导致的供应缺口。例如美国页岩油产业虽增速放缓，但日均产量仍超1300万桶，持续向市场输出增量。

　　OPEC+内部矛盾：沙特与阿联酋等国因产能目标分歧削弱了协同减产效力，而OPEC+计划于2026年一季度暂停增产的预期已被市场消化，未能提振油价。

　　全球陆地原油库存升至31亿桶，创疫情以来新高，海上浮仓原油达12亿桶（2016年以来峰值），显示仓储空间接近饱和。

　　过剩量级显著：当前380万桶/日的过剩相当于全球需求的3.8%，远超地缘冲突可能削减的供应量（如红海航运中断仅影响全球约10%运力）。

　　俄乌冲突、中东紧张局势（如也门撤军、以伊停火）等事件虽短期内推升油价波动，但均未造成实际供应中断。交易员视其为常态扰动，风险溢价在24-48小时内消退。

　　历史数据佐证：2025年6月以色列-伊朗停火导致单日油价跌幅1.66%，同年10月加沙停火再现2.4%回落，反映地缘缓和即触发溢价回吐。

　　俄罗斯通过折扣油价（乌拉尔原油较布伦特折价25美元/桶）将出口转向中印，2025年海运量反创新高；委内瑞拉、伊朗受制裁原油亦通过灰色渠道流入市场。

　　美国封锁委内瑞拉石油出口的行动因该国产能有限（日均约80万桶），对全局影响微弱。

　　全球贸易摩擦（如中美关税争端）抑制工业活动，摩根大通测算油价每涨10美元将导致美国通胀增加0.3%-0.4%，进一步压制需求。

　　新能源替代加速：电动汽车普及致中国汽油需求下滑3%，欧洲炼油能力萎缩削减原油进口1%。

　　对冲基金持续押注过剩，当油价跌破60美元关键心理关口时，程序化交易触发止损卖单，形成多杀多踩踏。技术指标显示油价长期处于布林带下轨，MACD零轴下方弱势震荡，空头格局稳固。

　　尽管当前地缘冲突难撼大局，若出现实质性供应链断裂（如霍尔木兹海峡封锁可能切断全球20%供应），或OPEC+超预期减产（该组织闲置产能约300万桶/日），可能逆转过剩预期。2026年1月4日OPEC+会议若释放联合挺市信号，或刺激空头回补。 (以上内容均由AI生成)